原文（wén）标题：《肖（xiāo）磊：央（yāng）行数字货币目标明确，但低（dī）估了美国思维》
在2019年8月10日的（de）一次
金融界精（jīng）英
论（lùn）坛上，央行（háng）支付结算司副司长穆（mù）
长春再次详细阐述了（le）央行数（shù）字货币研发的具体进展和未来（lái）最终（zhōng）呈现形式。
从具体传递出来的信息看，是全方位的，但（dàn）很（hěn）多依然是书面语言，我这里（lǐ）跟大家用大白话解读一下关键点，里面其实有很多是不经意间（jiān）透露出来的重要信息（xī）。
第一个是，受到（dào）某种（zhǒng）刺激，央行过（guò）去一年加（jiā）班加点的搞数字货币。
按照穆（mù）长春的说法，央（yāng）行数字货币DC/EP的研究是从2014年开始的，已经（jīng）持（chí）续了五（wǔ）年，前（qián）四年好像不（bú）是很着急，但从去年开始，不知是受（shòu）到什么刺（cì）激，整个研发团队（duì）就开始加（jiā）班（bān）加点的干了，从每天早上（shàng）九点一（yī）直干到晚上九点，而且（qiě）一（yī）周只（zhī）休息一天，至此（cǐ），相关系统开发可以说已经到了（le）呼（hū）之（zhī）欲出的程度了（le），只要（yào）银行（háng）系统能支持，上面一声令下（xià），就可以推（tuī）了。
到底央行在（zài）一年前受到了什（shí）么刺激，目前（qián）不得而知，但我看了一下一年前，也（yě）就是去年六月到八月之间发（fā）生的（de）事情，或许能找出一些端倪。
去年六月份，美国（guó）首次开（kāi）始对中国（guó）输美商品加征关税，中美贸（mào）易摩擦升温，人民币汇率走（zǒu）低，国（guó）内市场民众对数字货币的需求增加，国家从舆（yú）论层面开（kāi）始整顿，包括央视（shì）财（cái）经制作专题“聚（jù）焦代币（bì）市场乱象”，网信办对诸多自（zì）媒（méi）体封号，五部委发（fā）布风（fēng）险（xiǎn）提（tí）示等（děng）。而去年六月中国央行数字货币（bì）研究所一个月（yuè）内公布了（le）4项专利申（shēn）报，到了去（qù）年九（jiǔ）月的（de）时候（hòu），央行（háng）总计申请了49项法定数字货币专利（lì）。
也（yě）就是说，从去年六（liù）月份开（kāi）始，中国从（cóng）两个层面加强管制（zhì），一个（gè）是舆论层面（miàn）对数字货币（bì）的引导和控制（zhì），另一个（gè）是从（cóng）央行层面建立民众（zhòng）对中（zhōng）国官方数字货币的信心，央行肯定是接到了指示，要求（qiú）加快研发法定数（shù）字货币的（de）步伐，所以才（cái）有了穆长春所说的，过去一年“996”工作模式。
第二个是，央行已经从某种程度上，承认了（le）比特币、以太坊的（de）合（hé）法存在。
穆长春（chūn）说，去年双十（shí）一的时候（hòu），网联的交（jiāo）易（yì）峰（fēng）值达到了92771笔（bǐ）/秒（miǎo），比较一下，比（bǐ）特币是每秒7笔，以太币是（shì）每秒10笔到20笔，根据（jù）Libra刚（gāng）发的白皮书，每秒1000笔（bǐ）。
这句话不经意间透露出一个（gè）重要信息，央行在（zài）引用比特币（bì）、以太坊的时候，已经没有什么顾虑，直接就说比特币和（hé）以（yǐ）太币，也没有做任（rèn）何解释（shì），这说明从央行这个层面（miàn），已经承认比（bǐ）特（tè）币、以太币及未来的（de）libra的客观存在和（hé）合理性，可能已经定（dìng）义为央行（háng）数字货币的（de）竞争对手，是研究和推行央行（háng）数字货币可参考和比较的对象。
这就类似于历史上，要推（tuī）行主权信用货（huò）币的（de）时候（hòu），不仅（jǐn）要从（cóng）法律层面（miàn）强（qiáng）制推（tuī）行，从（cóng）理论研究和学术输出层（céng）面，也要讲清楚为什么纸币取代黄金白银是一种进步。首先宣传（chuán）的，就是黄金和白银（yín）作为货币，已无法满足现代社会的贸易需求。在纸币（bì）面（miàn）前，黄金白银有致命缺陷，一个是数量有限（xiàn），另一个是无法（fǎ）达（dá）到高并发。请注（zhù）意（yì），这（zhè）不是在贬低黄金白银，恰（qià）恰相反，这是纸币（bì）在重（chóng）视竞争对手。
只要各（gè）国推行官方数字货币其中一个说辞是，比特币（bì）和以太币（bì）的并发量低（dī），无法满足人类（lèi）贸易（yì）、结算支付需（xū）求，那么同时也就承认了一（yī）个问题，比特币和以太币，将是央行数字货（huò）币长期的竞争（zhēng）对手。就像黄金（jīn）白（bái）银时不时就会以价格上涨的方式，回应纸（zhǐ）币信用的降低一样。
第三个是，央行发（fā）行的数字货（huò）币没有炒作（zuò）空间，但有一些（xiē）特殊的功能（néng）。
按（àn）照（zhào）穆长（zhǎng）春的说法（fǎ），央行数字货币采用的（de）双层架构，其实是央行加商业银（yín）行，真正的发（fā）行方是商（shāng）业（yè）银行，但商业银行（háng）需要100%准（zhǔn）备（bèi）金发行（háng），其实（shí）说（shuō）白了，这相当于就是发行了一个基于人民（mín）币的“稳定（dìng）币”。
按照（zhào）当前（qián）的设计，民（mín）众（zhòng）获取央行数字货币的方（fāng）式大（dà）概分（fèn）为三类，第一类是到银（yín）行开通一个数字货币的钱包，直接（jiē）拿着手上的现金，包括（kuò）纸币和硬币，换成数（shù）字货币（柜台（tái）办（bàn）理（lǐ））；第二类是直接（jiē）拿（ná）现有账户上的钱，用（yòng）网银在线（xiàn）购（gòu）买（mǎi），类似于把银行账户里的钱，转（zhuǎn）到支付宝或微信支付（线上办理）；第三个是直接在场外交易，我转给你，你转（zhuǎn）给（gěi）我（wǒ），或我（wǒ）有什么东（dōng）西要（yào）卖（mài），明确只收数字货（huò）币（bì）。
在支付方（fāng）面，未来中国可能（néng）会出现三种形式的（de）支付，网银、第三方支付（支付宝、微信（xìn）支付等）、官方数字货币（bì），那大家就要考虑（lǜ），你是（shì）把钱放（fàng）在（zài）网银里面，还是（shì）第三方支付里（lǐ）面，还是数字货币的账户里面。
网银里面，有（yǒu）存款利息（xī），第三（sān）方支付账（zhàng）户（hù）里（lǐ），可以买货币基金等（děng），利息比较高（gāo），但数字（zì）货币没有利（lì）息（你（nǐ）持有（yǒu）纸币和（hé）硬币也是（shì）没（méi）有利（lì）息的）。
那么数字货（huò）币有（yǒu）什（shí）么优势呢？由于运行逻辑不同（tóng），主要的属（shǔ）性体现是对M0的替代（dài），也就是对市场上纸币（bì）和硬币（bì）的替代，所以隐（yǐn）私（sī）方（fāng）面要高于网银（yín）和第（dì）三方支付账（zhàng）户。说白（bái）了，就是只要你不违反三反（反洗钱、反恐不融资、反（fǎn）逃税），至于你这个钱（qián）转给谁了，就像你私（sī）底下把现金给谁（shuí）了，你不（bú）说，对方不（bú）说（shuō），就（jiù）没（méi）有人知道。
这里（lǐ）面，我不太清楚如何取得公众的信任，毕竟一（yī）旦数字（zì）化，就不太可能像（xiàng）现金一样有（yǒu）较（jiào）高的隐（yǐn）私属性，没有（yǒu）去中心化的保证，这个信（xìn）任（rèn）机制如何（hé）建立，是（shì）个（gè）挑战。
当然（rán），央（yāng）行还是非常（cháng）聪明（míng）的（de），把建立公众（zhòng）信任这个球踢（tī）给（gěi）了商业银行（háng）和各类开（kāi）发机构。穆长春是这么说（shuō）的，“我们在一开（kāi）始也讲了，双层运营体系有利（lì）于充分调动市（shì）场（chǎng）力量，通过竞争实现系统优化。目前我们（men）是属于（yú）一个赛马状态（tài），几家指（zhǐ）定运营机构采取不（bú）同的技术路线做DC/EP的研发，谁的（de）路线（xiàn）好，谁（shuí）最终会被老百（bǎi）姓接受、被（bèi）市场接受，谁就会跑赢比赛。所以这是（shì）市场竞争选（xuǎn）优的过程。”
第四个是，我个人（rén）预测央（yāng）行数字货币可能很难达（dá）到预期（qī）效果（guǒ）。
从（cóng）现有（yǒu）的信息看，央行（háng）数字货币无论设（shè）计的目标有多少个，其实最终就是一个（gè）消灭现金（jīn）的过程，但问题是，不做数字货币（bì），现金也会逐步消失的，这是（shì）一个历史大趋（qū）势，不然为（wéi）什（shí）么还要专门出（chū）台文（wén）件，惩罚那些（xiē）不（bú）接受（shòu）现金的商（shāng）业主（zhǔ）体呢？中（zhōng）国市场的去（qù）现金（jīn）化，速度会（huì）越（yuè）来越快，而穆长春也说了，对老百（bǎi）姓来讲（jiǎng），基本（běn）的支付功能在电子支付和央行（háng）数字货币之间的界限实际上是（shì）相对模糊的（de）。
另（lìng）外，央（yāng）行数字货币（bì），主要想用于小（xiǎo）额（é）零售场（chǎng）景，不对存款产生（shēng）挤出效应（yīng），能（néng）避免“余额宝（bǎo）”式（shì）的存款搬家，要（yào）给（gěi）不同级别钱包设（shè）定交易限额（é）和余额限额。
我在这里想给央行提个建（jiàn）议（yì），当前设计数字货币，最（zuì）好不要先入（rù）为主的考虑跟M2、M1竞争的问题，因为央行数字货（huò）币的真（zhēn）正竞争对手（shǒu），不是M2、M1，而（ér）是（shì）未（wèi）来的国际市场诸多数字（zì）货（huò）币，包括美（měi）国市场已经萌（méng）芽的基于美元（yuán）信用（yòng）的数字货（huò）币。如果国内民众（zhòng）都（dōu）不（bú）愿（yuàn）意将（jiāng）手上的M1和M2换成数字货币，那（nà）么国际（jì）市场有什么动力来换中国的数字（zì）货币呢？又如何助推（tuī）国际化（huà）呢？
我举（jǔ）一个大家耳熟能详的例子（zǐ），1944年美国主导建（jiàn）立了布莱顿森林体系，美元跟黄金挂钩，其他国家的（de）货（huò）币跟（gēn）美元挂（guà）钩，只要（yào）其他（tā）国（guó）家有（yǒu）美元，就可以到美（měi）国兑换黄金，但美（měi）国人自己的美元无法兑换（huàn）成黄金，美国（guó）禁止私人（rén）持有黄金，这就保证了（le）黄（huáng）金（jīn）不会（huì）在美国国（guó）内（nèi）给美元（yuán）带来挤出效（xiào）应（yīng），而国际市场（chǎng）只知道拿着（zhe）美元以后（hòu）可（kě）以兑换黄金，所（suǒ）以国（guó）际化之路很快完成。
同样的道理，如果中国发行的数字货（huò）币，假设（shè）只针对国（guó）际市场，国内（nèi）禁（jìn）止流通，不仅以M0和（hé）相对的去中心化设计作为信用背书（shū），还使（shǐ）用黄金储备作（zuò）为信（xìn）用二级信用背书，不用担心对存款的挤出效应（yīng）（就（jiù）像（xiàng）国（guó）内现（xiàn）在的时候（hòu），依然有（yǒu）很多人（rén）想换美元，但能换（huàn）的很有限），甚（shèn）至可以允许国际市场炒作价格，那么中国（guó）将创造一个（gè）信用价值更高的国际流通（tōng）货币，这才能（néng）跟Facebook等发行的（de）数字（zì）货（huò）币竞争。
如（rú）果仅仅是为（wéi）了抑（yì）制（zhì）国内用户对比（bǐ）特币（bì）、以太坊等数（shù）字（zì）货币（bì）的需（xū）求，证（zhèng）明央行与时俱进，掌握了数字货币研发的主导权（quán），然后搞得非常复杂和专业（yè），聚拢了诸多金融机构（gòu），但结果仅（jǐn）仅是把M0数字化，那（nà）么最终的可能就是，在消（xiāo）耗（hào）了巨（jù）大的金融资（zī）源之后，效果却非常一般，反而给我国已经领先全球的电子支（zhī）付（fù）领域，带（dài）来混乱。
中国央行（háng）在（zài）设计（jì）官方数字货币方面，绝（jué）不能（néng）因小失大，如果天天盯着（zhe）、防（fáng）着国内（nèi）民众，恐怕效果会适得其反，未来民（mín）众将更加会千方百计的去换libra、摩根大（dà）通币、沃尔（ěr）玛（mǎ）币等美元稳定（dìng）币，而不是中（zhōng）国官方数字（zì）货币（bì）。
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